热点：离岸人民币大幅上行，而美元指数不跌反升，汇率市场的差异性蕴含什么信息？A股市场方面，8月末创业板指率先反弹，展望9月创业板是否将成为主力军？解读：近日离岸人民币大幅上行，而美元指数呈现小幅下行后回升的不同步现象，其背后的原因在于，一、中国结汇需求释放。2022年初美联储启动升息周期，强美元背景下，尽管中国贸易顺差额持续扩大，但是银行的货物贸易代客结售汇量却逐年下行。其中2024年1-7月结售汇额占贸易顺差为16.14%，大幅低于2023、2022年同期的31.69%、35.35%，说明在强美元周期形成下行的贸易企业结售汇意愿，企业外汇逐步积累。如今，美联储紧缩周期已进入后半程，降息交易已经逐步计入资产价格，更是企业对于弱美元的预期，带动企业结汇的释放。二、耐用品订单超预期与美国二季度实际GDP环比上修，虽然最近由波音订单所带动总数量，但反映美国经济的动能的韧性，成为支撑美元的另一关键因素。数据来源：Wind随着人民币逐步走升与十年期中美利差逐步收窄，掉期交易将反转。截至8月30日，1年期USDCNH掉期点数为-2060，较7月31日回升815点。由于中国实行宽松货币政策，债券配置及性价比将吸引海外资本，其通过掉期交易锁定汇率成本，获取利率差带来的债券投机收入。但随着人民币走强，新进资金再投入的意愿降低，叠加美联储降息交易，将计入带动美债收益率联系下行与中国国债利率稳步回升，套利的空间逐步收缩，或将使得海外资本对中国债券的配置性降低，债券价格或将进入顶部区间。假设外资流入以股汇债三市之间选择，唯一选择将是中国权益资产，而被动板块力量则是美债收益率下行，无形受益的美债价格作减损回冲。数据来源：WindA股市场方面，回顾8月行情，上证指数、深成指数、创业板指的涨跌幅分别为-3.29%、-4.63、-6.38%，上证指数抗跌明显，其中高股息板块中银行板块 “一枝独秀”，呈现在市场缩量下资金抱团的现象。随着银行板块高位松动，资金配置的下一步选择或是低位板块，尤其创业板指率先反弹，已透露市场风格逐步从大盘转向中小盘，价值转向成长。创业板以新能源、电子、医药板块权重较大，再借以7月工业企业利润大幅改善，利润反弹但股价不匹配或是后续投资选择的思路之一。本文仅记载杨博光（执业证号：S0340619060008）的观点与心得，不代表所任职机构的立场，未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议，投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险，入市需谨慎。